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金杯电工:中部地区最大的电线电缆生产企业

发布时间:2010-12-20    研究机构:国元证券

公司是中部地区最大的电线电缆生产企业。主要产品包括电磁线、电力电缆、裸导线、电气装备用电线、特种电线电缆五大类数百个品种。

公司是国家城乡电网改造使用产品定点企业和湖南省电站配套及输变电成套设备产业集群核心企业;是中南和华南地区唯一一家能与各种高电压变压器及电抗器全面配套的电磁线生产企业,产品的综合配套生产能力位居行业前列。2008年、2009年及2010年1-9月实现营业收入分别为14.71亿元、14.8亿元和13.42亿元。

公司具有显著的区位优势。电线电缆产品存在一定的经济销售半径,一般在800公里以内。公司地处中部地区,其销售范围覆盖国内大部分地区,目前主要市场包括湖南、广东、重庆、广西、山东、四川、云南、上海等地。公司上市后将通过并购和新设的方式,布局我国西部地区,服务和受益中部崛起和西部大开发战略。

成本控制能力较为出色。公司生产所需要的主要原材料为电解铜、铜杆、铝杆、电缆料、钢丝等,市场价格波动较大。公司原材料采购采用“长期合约”和“现时采购”两种方式,通过期货套期保值的方式锁定大部分原材料成本。2007-2009年公司销售毛利率分别为12.41%、13.59%和14.77%,同行业内其他上市公司相比,盈利更为稳定。

资金和规模优势有助于公司外延式扩张。目前国内电线电缆企业众多,规模较小,市场竞争激烈,行业集中度有待提升。电线电缆产品生产实现严格的生产许可制度,进入行业壁垒较高,对行业内现有大型企业发展有利。同时,电线电缆行业属于资金密集型产业,上市后公司有望凭借资金实力实施外延式并购,迅速做大做强。

公司本次拟发行3500万股,募集资金2.86亿元。本次募集资金主要用于500kV及以上超高压变压器及电抗器等输变电装备专用电磁线改扩建项目以及风力发电及机车车辆用特种橡套电缆新建项目,建设期分别为1年和1.5年。项目建成后,每年可新增销售收入8.6亿元,税后净利润6480万元。

估值区间:预计公司2010-2012年全面摊薄每股净收益为0.78元、1.11元和1.52元;参照同行业相关上市公司的估值水平,2010年的市盈率应该在30~35倍之间,对应合理的估值区间为23.4元-27.3元。

申请时请注明股票名称